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訊(記者楊皖玉)2月20日，中國證券投資基金業協會發布《不動產私募投資基金試點備案指引(試行)》(簡稱《指引》)。2月21日，高和資本合伙人周以升在接受中國證券報記者采訪時表示，在最近兩年的宏觀經濟大背景下，涉及房地產行業的房企、地方政府、平臺公司等都在思考行業如何防范風險，實現穩健發展，并逐步探索轉型的方式。從存量規模來看，不動產私募股權基金目前還在孵化期，未來或有十萬億級別的市場空間。2023年可能是不動產私募投資基金大力發展的元年。

對于《指引》劃定的投資范圍，周以升表示，首先，在行業轉型健康發展的背景下，不動產私募股權基金一定不能回到過去加杠桿“買地”的老路，因此，租賃住房、商用物業、基礎設施等具有持續經營業態的資產，是不動產私募股權基金盤活的主要方向，能夠使整個房地產和相關行業有一個良性的金融循環。

“房地產領域的債務重組、經營改造等工作，模型十分復雜，對機構的專業能力要求非常高，因此《指引》對管理人的各項要求也就比普通的房地產基金要高?！敝芤陨硎?，《指引》對管理人制定了較高的標準，同時對股債比等主要條款給予一定的空間，采取了類似公募REITs的監管尺度，對于不動產私募投資基金的交易結構設計提供了便利。這樣來看，《指引》一方面希望吸引專業化的長期主義機構參與不動產一級市場，另一方面也給予管理人更多的發揮空間進行專業化配置。

從存量盤活的功能來看，周以升認為，不動產私募股權基金和公募REITs的意義是一樣的，只是方式方法不一樣。兩者緊密相連，構建了一個完整的不動產金融閉環，都屬于多層次資本市場的有機組成部分。這一循環能夠有力促進房地產行業的轉型，從過去粗放式的投資驅動模式，轉變為存量盤活，更加細膩的、運營/產業驅動的生態。對于企業和政府來說，能夠改變過去賣房、賣地的“銷售型”模式，轉變為經營園區、孵化產業、促進消費等高質量發展模式。

關鍵詞： 地產行業