樂(lè)居財(cái)經(jīng)劉治穎3月8日，上交所上市審核委員會(huì)發(fā)布對(duì)軒竹生物科技股份有限公司（下稱“軒竹生物”）首發(fā)上市的審議結(jié)果：暫緩審議。

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上市委在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢的主要問(wèn)題有兩個(gè)：一是軒竹生物主要在研產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)已上市產(chǎn)品和其他競(jìng)爭(zhēng)方在研產(chǎn)品相比而言的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；二是主要產(chǎn)品是否有大的市場(chǎng)空間，以及商業(yè)化方面的規(guī)劃和優(yōu)勢(shì)。

對(duì)軒竹生物和四環(huán)醫(yī)藥而言，分拆回A或許是個(gè)雙贏的局面。

因?yàn)樽攒幹裆?018年開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，母公司四環(huán)醫(yī)藥的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)起伏明顯，股價(jià)表現(xiàn)乏力，似乎也無(wú)暇顧及還處于燒錢(qián)階段的軒竹生物。

四環(huán)醫(yī)藥也坦言，本次分拆將有助于軒竹生物直接進(jìn)入債務(wù)及股權(quán)資本市場(chǎng)，從而增加軒竹生物的財(cái)務(wù)靈活性并增強(qiáng)其籌集外部資金的能力。

四環(huán)醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)醫(yī)美及生物制藥企業(yè)，間接持有軒竹生物62.39%的股權(quán)。軒竹生物前身軒竹有限成立于2002年，2012年四環(huán)醫(yī)藥全資收購(gòu)100%股權(quán)后，軒竹成為國(guó)內(nèi)大型醫(yī)藥集團(tuán)四環(huán)醫(yī)藥的創(chuàng)新藥研究院。2018年獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，2021年11月整體變更為股份有限公司。

2018年-2021年，四環(huán)醫(yī)藥營(yíng)收分別為29.17億元、28.87億元、24.73億元、32.91億元，同比增速分別為6.25%、-1.04%、-14.34%、33.08%；同期歸母凈利分別為16.20億元、-27.53億元、4.73億元、4.17億元，同比增速分別為11.8%、-269.96%、117.19%、-12.01%。2021年其營(yíng)業(yè)收入大增，主要是其醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊獨(dú)家代理的韓國(guó)肉毒毒素產(chǎn)品樂(lè)提葆實(shí)現(xiàn)上市銷(xiāo)售收入3.99億元，同比增長(zhǎng)1383.3%。

截至2022年6月底，四環(huán)醫(yī)藥營(yíng)收、歸母凈利分別為14.64億元、4037.6萬(wàn)元，同比分別下滑23.23%、93.40%。盈利表現(xiàn)不佳，其股價(jià)也是自2021年6月以來(lái)持續(xù)下跌，截至3月6日，四環(huán)醫(yī)藥報(bào)收0.92港元/股。

母公司增長(zhǎng)乏力之時(shí)，軒竹生物不僅無(wú)力給母公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，還需要從母公司“吸血”。

軒竹生物是一家聚焦于消化、腫瘤及非酒精性脂肪性肝炎等重大疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新型藥企，同時(shí)具備小分子化藥和大分子生物藥兩大研發(fā)體系，產(chǎn)品管線涵蓋小分子化藥、單克隆抗體、雙特異性抗體、抗體偶聯(lián)藥物等多種類型。2019年-2022年9月，軒竹生物研發(fā)投入分別為4.16億元、2.31億元、3.70億元、4.12億元，合計(jì)燒掉14.29億元。

而2019年-2022年，4年時(shí)間軒竹生物營(yíng)業(yè)收入均為0，歸母凈利合計(jì)-14.92億元，扣非凈利潤(rùn)合計(jì)-15.84億元。其中2022年軒竹生物經(jīng)審閱的歸母凈利潤(rùn)-5.01億元，扣非凈利潤(rùn)-4.93億元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.86億元。軒竹生物目前并沒(méi)有主營(yíng)產(chǎn)品上市，因此進(jìn)入2023年，其業(yè)績(jī)?nèi)栽诔掷m(xù)虧損。

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