內地房地產形勢與港股內房股研判

自從去年的調控和一系列的地產爆雷事件以來，房地產銷售市場仍處于較為低迷的狀態。從監測的全國36個城市商品房住宅成交情況來看，整個二月份的成交情況比一月份環比有所下降，且三月初的成交情況延續下行探底的趨勢。從需求端來看，房貸政策近期出現松動，房貸利率仍有下調空間。未來住房較大需求增量可能來自于新市民住房。從供給端來看，今年將是行業風險加速出清的一年，行業整體規模預計或繼續萎縮，行業集中度將進一步提升，部分實力較強的央企國企在這場行業寒冬中恢復較快。若要實現2022年我國GDP增長5.5%的目標，地產或為重要動力，本報告預計地產政策或有繼續放松，但也要注意到房住不炒的大基調不會變。

本報告對投資港股內房股有如下建議：

(1)保障房建設或有利于代建板塊，建議持續關注；

(2)物管板塊邏輯較為明確，具備一定投資價值，且目前物管行業并購頻發，有利于資源加速整合，但部分物管公司由于受到了母公司債務爆雷的拖累，表現不佳；

(3)商品房板塊，部分房企今年以來股價總體下跌，穩增長政策基調下，內地房地產政策若繼續邊際寬松有利于內房股反彈。對于商品房板塊，建議關注融資成本低的央企國企地產龍頭以及資信狀況真正良好的頭部民營地產商。

風險提示：居民購房能力下降超預期；宏觀經濟放緩超預期；新冠疫情影響超預期；個別房企債務危機超預期。

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